国庆 7 天长假终于快要结束了，相信每一个大 A 股（jiu）民(cai)都和我一样，从来没有如此殷切期盼过假期早点结束。终于，明天赌场要开门了，不知道排队开户的散户，跑步进场的外资们弹药是否就位，是否已经做好大干一场的准备。作为一名入市 3 年从来没有经历过牛市的小散户，着实是被节前几日热情高涨的市场氛围震惊到，也许轰轰烈烈的超级牛市正在发生，身在其中的我们正在见证一场历史，因此我想以写文章的形式记录下这期间的所思所想所为，希望能借此机会，吸取经验和教训。

市场回顾

自 9 月 24 日央行、证监会、金管局三巨头联合发布了货币刺激政策后，大 A 这个本来已经拖到太平间门口的病人突然诈尸起来疯狂蹦迪，全 A 指数 5 天直接上涨了 26%，上证指数 5 个交易日分别上涨了 4.2%、1.2%、3.6%、2.9%、8.1%，成交量从本来的 5000 多亿暴涨到 9713 亿、11573 亿、11624 亿、14460 亿，最后一天更是来到创历史纪录的 25930 亿。经过 5 天的持续上涨，有老股民们表示自己亏损了三年，回本只要三天，从雪球、集思录到抖音、B 站、沉寂多年的理财账号纷纷复活，没有人说话的股票微信群一夜之间开启了信息轰炸，一眼望去，全是牛市呼声，断腿的残疾人、穿僧袍的大和尚到券商营业部紧急开户的照片广为流传。一直持有转债大饼和 QDII 的我眼睁睁看着自己的收益率从领先于大盘到快速的被大盘超过、碾压，终于在 9 月 30 号那一天市场更加疯狂上涨的关口，我没有忍住，卖掉了手中的纳指 ETF，建仓了恒生创新药、科创财通基金和部分折价转债。

这轮行情的启动是如此的突然和迅猛，不仅是广大投资者们没来得及反应，就是出台刺激政策的领导们应该也是始料未及，这记大招效果是如此的好，几乎出乎所有人的预计。为什么会如此呢？我想至少有以下几点原因：

• 大 A 持续下跌多年，成交量萎缩至 5000 亿级别，不坚定的持有者逐渐消亡殆尽
• 就业率、社会消费数据等关键经济数据始终没有好转，任由信心持续低迷下去，对于年度 GDP 保 5 的目标将造成极大挑战
• 房价多年萎靡，且未来人口减少的大趋势使得房产投资在未来将不再具有前景，预计这将给股市带来增量资金
• 央行创新型的资产互换工具并承诺还将加大额度的表态超出了市场预期，央行的货币互换工具和直接下场买股票只剩一步之遥，我想这也是华尔街大佬 David Tepper 敢于购买 everything related to China 的底气所在

未来行情预测

综合历史研判分析，发现本轮行情与 1999 年 519 行情较为相似，比如：

• 两轮行情启动的背景都是在市场持续下跌多年的低位
• 经济均面临通缩压力
• 都是由政策端突然发力，带动市场快速放量大涨

在面临通缩压力、信心低迷，资产负债表衰退的情况下，股市和房市作为最主要的资产代表，对股市和房市进行刺激上涨是带动资产负债表修复走出困境的重要一步。

回顾更多的历史，发现每次利好政策驱动的牛市在经过短期的快速拉升后，都会进入一个区间在 8%-16%左右，持续多个月以上的较长时间的宽幅震荡。当前应该还属于流动性改善，快速拉升的第一阶段，而后续能不能演变成牛市还得看基本面的恢复情况。接下来的一周，密切关注成交量和换手率的变化情况。

99 年 519 行情

06 年行情

14 年行情

明天操作思路

国庆假期期间，港股本周交易了 4 天，恒指上涨 10.2%，恒科上涨 17.38%，市场热度持续，预计明天高开无忧。我打算明天上午卖出上周套利转股的股票，之后继续买入折价转债进行套利；卖出恒生创新药 ETF、科创财通基金，转而申购有溢价的 lof 基金进行套利。

由于创业板科创板等散户买入限制和择股担忧，散户会更多的选择直接买指数基金，导致基金涨幅大于实际净值，产生溢价。